Reuters – Los inversores optimistas en los mercados de valores, entusiasmados con las prometedoras noticias sobre la vacuna Covid-19 y la perspectiva de una presidencia estadounidense más predecible, pueden tener otra razón para celebrar: el aumento proyectado en la oferta neta global de acciones. no muestra signos de materializarse.
Los últimos diez años de volumen decreciente de nuevas acciones disponibles para comprar ayudaron a alimentar la racha alcista más larga de la historia, pero se esperaba que la pandemia revirtiera la tendencia, obligando a las empresas a detener las recompras de acciones, optando en su lugar por hacer públicos los activos para apuntalar. sus balances.
De hecho, la oferta total de acciones ha aumentado, con más de $ 700 mil millones colocados en el mercado mundial entre enero y septiembre, según Refinitiv. Y las recompras de acciones, a las que durante mucho tiempo se ha culpado de agotar los mercados de valores en los que invertir, cayeron de forma espectacular.
Sin embargo, todo esto se ha visto compensado por volúmenes de fusiones y adquisiciones y compras financiadas con deuda superiores a lo esperado, que generalmente sacan de circulación las acciones. Si esa tendencia continúa, y hay indicios de que lo hará, es posible que la disminución de la oferta neta de acciones no disminuya, al menos por ahora.
“A principios de este año, todos temíamos que tuviéramos un gran aumento en la oferta de acciones sobre una base neta debido al colapso de las recompras y al aumento de las ofertas de acciones. Pero, en todo caso, la oferta de acciones parece estar por debajo del nivel del año pasado ”, dice el analista de JPMorgan Nikolaos Panigirtzoglou.
La oferta neta global – emisiones totales de acciones, menos exclusiones de acciones y recompras – totalizó $ 320 mil millones en los primeros 10 meses de 2020, para un total de $ 380 mil millones para todo el año, según estimaciones de Panigirtzoglou, que ha seguido de cerca la tendencia de un indicador que mide el volumen de existencias en todo el mundo.
Su pronóstico para todo el año estaría por debajo del suministro neto del año pasado de $ 450 mil millones y la mitad de lo que había proyectado en junio.
La cifra estadounidense hasta la fecha es de solo $ 8 mil millones, aunque podría ser el primer año de suministro neto positivo desde 2014.
«No tengo ninguna razón para esperar que cambie la perspectiva actual de baja oferta», dice Panigirtzoglou.
Los mercados bursátiles mundiales se encuentran en niveles récord gracias a una ola de estímulo abundante, el resultado de las elecciones de Estados Unidos y las esperanzas de una vacuna viable para la pandemia Covid-19. Muchos bancos de inversión predicen otro repunte del 20-25% en 2021, a medida que la economía mundial se recupera y el desequilibrio entre la oferta y la demanda de acciones ayuda al menos marginalmente.
COMPRAS Y RECOMPRAS
Como muchas otras cosas, el pronóstico puede depender de cuándo esté disponible una vacuna; un panorama económico más favorable podría acelerar el ritmo de las fusiones de empresas y las adquisiciones apalancadas (LBO), que han erosionado el volumen de capital en “free-float”, es decir, capital que cambia de manos en el mercado, este año.
Hasta la fecha, las adquisiciones apalancadas por empresas de capital de riesgo están un 6% por encima de los niveles de hace un año, en más de $ 158 mil millones, según datos de Refinitiv. Un volumen de fusiones y adquisiciones de 2,9 billones de dólares también superó las expectativas, que apuntaban a un colapso de estos acuerdos, y están solo un 10% por debajo de los valores de hace un año.
Esta tendencia también se vio acentuada por una fuerte caída en los costos de endeudamiento, incluida la deuda de alto rendimiento, que se utiliza en compras apalancadas, debido a la gran cantidad de fondos inyectados por los bancos centrales.
“Las transacciones de capital riesgo no van a desaparecer y las empresas con balances sólidos intentarán hacer negocios ya que el acceso al capital está ahí”, dice Richard Saldanha, gerente de cartera de Aviva Investors.
«Mientras más confianza tengamos en la eficacia de la vacuna, más operaciones tendrán lugar, lo que da a las empresas confianza desde una perspectiva de asignación de capital».
Asimismo, Saldanha cree que aunque los volúmenes de OPI continuarán creciendo, la explosión de precios secundarios de las empresas ávidas de efectivo debería disminuir.
¿Y qué hay de las recompras, que estuvieron bajo un intenso escrutinio político y regulatorio incluso antes de la pandemia?
Durante años, los mayores compradores de acciones estadounidenses fueron las propias empresas, una tendencia que también se extendió a Asia y Europa, pero los volúmenes de recompra globales de 2020 han caído a unos 250.000 millones de dólares, menos de un tercio de los niveles. 2019, basado en datos JPM.
Las recompras del segundo trimestre del S & P500 totalizaron $ 88,7 mil millones, según los índices S&P Dow Jones, el volumen más bajo desde 2012. Sin embargo, un índice de recompra de S&P ha aumentado ligeramente últimamente, posiblemente debido a anuncios multimillonarios. . de gigantes ricos en efectivo como Berkshire Hathaway y Microsoft.
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Las recompras en el tercer trimestre del S & P500 podrían alcanzar los 100.000 millones de dólares, según estimaciones preliminares de Howard Silverblatt, analista principal de los índices S&P Dow Jones. Pero las recompras siguen siendo «muy altas», y el 80% proviene de las 20 empresas más grandes, agregó.
Las recompras aumentan las ganancias por acción de los inversores y Morgan Stanley predice que esto continuará, aunque de manera moderada. Las recompras llevarían a un aumento de «un porcentaje bajo de un solo dígito de acciones en circulación» el próximo año (es decir, alrededor del 1-3%), agregando $ 3 a las ganancias por acción del S & P500, según Morgan. Stanley.
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